热工装备指的是选拔热加工时候，将材料放在一定的介质内加热、保温、冷却，通过改动组织结构或从头组合(结晶)，使材料达到所需性能的一种专科开发，是实现热加工工艺的载体。

算作特种热工装备制造商，湖南顶立科技股份有限公司(以下简称“顶立科技”)主要从事碳陶热工开发、热处理热工装备、粉末冶金和环保热工装备的研发、分娩和销售。

公开贵寓露出，顶立科技北交所上市请求旧年底被精采受理，2025年9月30日因财务贵寓到期向北交所请求了中止审核，为止当今已昔日两个月时候仍未收复，IPO经过停留在了6月初的二轮问询回应败露。

在詈骂期均不存在偿债压力、2024年末货币资金超6亿元、各期末筹谋现款流量净额均为正且远高于净利润的情况下，公司曾坚称募资7.04亿元资金具有必要性、合感性。不外，在本年以来拟上市公司纷纷调减拟募资畛域的地方下，顶立科技终究照旧作念出了沉寂，于本年5月底将募资额下调至3.82亿元。议论到多个投资方2022年以40.26元/股的价钱入股，公司对峙募资7.04亿元的动机，不摒除拟通过作念高刊行价为其解套的可能。

另外，顶立科技的研发进入力度连接低于同业业可比公司平均水平，且研发东说念主员选拔手工填报工时认定东说念主数，研发用度核算准确性被北交所重神志切。较为荒僻的是，公司存在多项研发支拨进行成本化操作，摊销期限长达10年之久，在同业仅少数存在研发用度成本化处理的前提下，顶立科技此番操作的合感性与可靠性备受争议。

撰稿/徐子升

剪辑/刘铭泉

召募资金削减近半，高位入股的投资方们艰深套

2022年、2023年、2024年(以下简称“论说期”)顶立科技买卖收入区别为4.57亿元、6.43亿元、6.53亿元，2024年的同比增长率虽由2023年的40.83%降至1.60%，但总体向好；净利润区别为6636.00万元、12655.23万元、11453.88万元，2024年同比变动-9.49%，与营收端的飞腾走向“分说念扬镳”。

手捏此番功绩发达，顶立科技递交北交所上市请求时拟向市集召募7.04亿元资金，这一数额甚而超出2024年营收5000万元。至于资金使用筹划，除了扩大分娩、建筑研发中心，剩余4300万元则被用来补充流动资金，而这照旧营平直引起了公论的庸俗质疑。

证据呈报材料，顶立科技2024年流动比率2.48倍、速动比例2.03倍、钞票欠债率33.73%，詈骂期均不存在偿债压力，公司还曾在2023年进行了一次金额为3000.00万元的现款分成，占当年归母净利润的23.71%。基于此，顶立科技却宣称需要这4300万元的流动资金来缓解翌日发展的资金压力，实在无法让东说念主苟同。

面对来去所“补充流动资金及资金畛域的必要性、合感性”的问询，顶立科技及保荐机构对翌日三年的流动资金需求进行测算，得出2025-2027年需要1.18亿元，继而暗示使用4300.00万元召募款补充流动资金具有必要性、合感性。

但是审核问询回应文献中，随后列示的货币资金情况确切对以上诉求有些“打脸”(下图)。不知顶立科技是如安在2024年末账上资金超6亿元及年利润过亿的情况下，以为翌日三年1.18亿元流动资金需求难以袒护，需要使用4300.00万元召募资金的。

更何况，论说期各期末，顶立科技筹谋行动产生的现款流净额区别为1.30亿元、1.40亿元、1.49亿元，均为正且远高于净利润，实在看不出公司对现款有哪方面的弥留需求。

一番难以滴水不漏的施展当然是无法取得监管招供。于是乎，二轮审核问询函中，顶立科技被要求“进一步论证补充流动资金的必要性”。

2025年5月26日，顶立科技召开了董事会，有筹划将募投花样拟使用召募资金畛域由70358.91万元调度为38248.34万元。至此，公司终于毁灭了这笔4300.00万元的募资补流筹划，“补充流动资金”花样被从募投花样中透彻撤销。

而祛除天被宣告“流产”的还有“金属基3D打印成品及热工装备中枢零部件扩产建筑花样”。

据招股阐明书败露，该花样投资总额为6452.98万元，主要为在公司现存厂房内新建5条金属基3D打印成品分娩线， 形成年产12500件航空零部件的产能。

然则，顶立科技金属基3D打印业务收入实在不高，以至于在主买卖务收入的居品分类中未被单独列示，而是归于“其他”。2022年至2024年，金属基3D打印材料及装备收入区别为142.79万元、707.82万元、459.28万元，各年均不到千万，何况2024年并未延续前一年的增长之势。

在功绩孝敬上近乎不足轻重的业务，却欲向公众筹集6452.98万元进行扩产，必要性实在欠缺。无怪乎顶立科技虽在问询回应当中毋庸置疑地暗示，下流科学盘考、光伏等领域将激动公司金属基3D打印成品的发展，但最终却将该募投花样移除。

最终，在其进一步取消“研发检测中心建筑花样”，以及将“智能热工装备研发及数字化分娩基地建筑花样”的召募资金拟进入金额由56209.89万元削减至38248.34万元后，顶立科技拟募资金定格至38248.34万元，对比原先7亿余元下跌45.64%(下图)。接近5成的募资额遭砍，米兰体彩足以见得顶立科技当初的胃口之大，募投筹划水分之多。

内容上，不仅是募投花样被来去所连番追问，连本次刊行畛域的合感性、稳价预案的可实验性也被监管重神志切。

2021年及2022年，顶立科技曾进行过两轮融资，融资价钱区别为27.99 元/股、40.26 元/股，测度召募资金3.73 亿元。而为止2024年末，公司每股净钞票为26.27元/股，低于前两次融资价钱。换言之，关于参与两轮融资的投资方，尤其是2022年轮次，为每一股支付的现款远超该股2024年末内容对应的账面价值，意味着还未上市便已靠近账面浮亏。

据招股阐明书败露，顶立科技2021年增资，所以为止2020年9月30日的评估值7.45 亿元算作订价依据；2022年增资，所以为止2021年8月31日13.01亿元的评估值与本次增资投前估值15 亿元孰高着为订价依据。

现如今召募资金缩水至3.82亿元，瞻望刊行价也随之将降至约29元/股，已迫临2024年末的每股净钞票，显赫低于2022年融资单价(40.26 元/股)。彰着，顶立科技未能好意思满前期融资时向投资者刻画的增长蓝图，出现了严重的“估值倒挂”。

顶立科技通过多个非必要花样勉强作念大募资额的意图也昭然若揭。依照公司初志拟召募70358.91万元资金，对应不超越1329.76万股的刊行数目计较，表面上公司寻求的刊行价约为53元/股，这一价钱不仅远高于2024年末26.27元/股的每股净钞票，相同也高于前两轮融资单价。

若按原筹划得以募资7.04亿元，承受浮亏的投资方们将得以解套，而新进的公众投资者当然就存在高位接盘的风险。《华财》翻阅呈报材料并未发现对赌公约的身影，2022年高位入股的东方鑫业、五矿高创、中安海通、国仪二号等多位投资方怕是有灾难言。

研发用度率连接走低，东说念主员核算及支拨成本化准确性存疑

论说期各期，顶立科技进入的研发用度区别为3905.90万元、4291.91万元、3908.34万元，占买卖收入比重区别为8.55%、6.67%、5.98%，连接下跌。对比同业业可比公司13.44%、11.43%、11.93%的研发用度率均值，顶立科技对研发的疼爱度彰着不高，甚而存在刻意压低研发经费的嫌疑。

论说期各期末，顶立科技研发东说念主员数目区别为70东说念主、89东说念主、92东说念主，固然逐年增多，但是东说念主员增减变动与研发花样数目似乎不太匹配。

2022年，公司研发东说念主员较2021年增多18东说念主(增多23东说念主，离开5东说念主 )，研发花样总和量增多6个(增多7个，减少1个)；2023年，研发东说念主员较2022年增多19东说念主，研发花样总和量减少2个；2024年，研发研发东说念主员较2023年增多3东说念主，研发花样总和量不变。

2022年在全体新增6个研发项筹划情况下，增设18名研发东说念主员是正高洁当的，但是2023年研发花样总和量减少两个，却扩招19名研发东说念主员彰着格外不端。

据悉，顶立科技研发东说念主员认定法式包括三项：(1)属于时候岗亭且学历在大专以上；(2)研发工时占比超越50%且年底在任东说念主员；(3)在任时候超越183天(半年以上)。

然则，公司2024年5月才启用研发工时电子处理系统，此前主要以手工填报方法统计研发工时。因此，研发工时填报是否的确、依据研发工时占比认定研发东说念主员是否准确，似乎也为其研发用度的归集蒙上了一层阴晦。

而最令监管质疑的，莫过于顶立科技的研发支拨的成本化核算。

证据请求文献及问询回应，公司无形钞票中专利权及非专利时候期末账面原值1.07亿元，截止到2024年末账面价值为5066.04万元。全体触及研发支拨成本化核算的专利及非专利钞票多达15项，摊销期限均为10年。

成本化花样之多、金额之大、时候之久令监管尤其怀疑公司的作念法是否相宜《企业管帐准则》的法例，民众评审是否公允可靠。

顶立科技在回应中直言，公司研发支拨成本化形成的无形钞票，以通过民众组评审和立项审批算作进入开发阶段的具体依据和法式，以同期赋闲成本化的五个条款算作成本化处理的依据，相宜管帐准则。关于民众评审小组，顶立科技针对专科就地挑选了9位里面与3位外部民众构成评审小组来确保民众概念客不雅与公允。

但是对比同业业可比公司，仅有朔方华创的半导体装备业务与金财互联的数字化业务存在成本化，4家同业的另5项业务均不存在成本化步履。

研发支拨成本化后将不再计入当期用度，而是摊销至翌日年度，因此不错波折提升企业利润。顶立科技用10年的时候来摊销多数研发支拨米兰，会显赫减少当年研发用度金额，对IPO的盈利的确性评估形成一定影响，而且同业之中成本化并不具备浩繁性，若能取得来去所招供，后续很可能会有更多拟登陆北交所的企业选拔该政策。

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